Earnings call transcript: Alpargatas Q3 2025 beats EPS forecast, stock surges

Alpargatas SA (ALPA4) reported its third-quarter 2025 earnings, showcasing a notable performance with earnings per share (EPS) surpassing expectations at $0.1653 against a forecast of $0.1544, marking a 7.06% surprise. However, revenue fell short, reaching $1.08 billion compared to the anticipated $1.12 billion, a 3.57% miss. The company's stock reacted positively, climbing 7.8% to $11.33 in after-hours trading, approaching its 52-week high.

Key Takeaways

• Alpargatas achieved a 30% EBITDA margin, a record for the company.
• Despite a revenue miss, the stock surged 7.8% after the earnings announcement.
• International markets, notably the U.S., showed strong growth with a 30% volume increase.
• The company reduced fixed expenses by 17% from the previous year.
• Havaianas was recognized as the most desired fashion brand globally.

Company Performance

Alpargatas reported strong performance across its global operations, driven by efficiency improvements and strategic market positioning. The company maintained its leadership in the flip-flop market, especially in Europe, and saw significant growth in the United States, with a 30% increase in volume. Despite a slight volume retraction in Brazil, the company maintained its market share, supported by a robust brand presence.

Financial Highlights

• Revenue: $1.08 billion, down from the forecasted $1.12 billion.
• Earnings per share: $0.1653, exceeding the forecast of $0.1544.
• Cash generation: Over BRL 200 million for ten consecutive quarters.
• Gross margin: Expanded due to an improved product mix and manufacturing efficiency.

Earnings vs. Forecast

Alpargatas exceeded EPS expectations with a 7.06% surprise, while revenue fell short by 3.57%. The EPS beat is significant in the context of previous quarters, demonstrating effective cost management and operational efficiency. However, the revenue miss highlights challenges in meeting market expectations.

Market Reaction

Following the earnings release, Alpargatas' stock surged 7.8%, reflecting investor confidence in the company's strategic direction and operational improvements. This movement positions the stock near its 52-week high of $11.4, indicating strong market sentiment despite the revenue miss.

Outlook & Guidance

Looking ahead, Alpargatas is focused on expanding its market share in specialized channels within Brazil and leveraging a new business model in the United States. The company aims to continue its international market expansion and capitalize on operational leverage as volumes recover.

Executive Commentary

CEO Liel Miranda highlighted, "We saw growth in all geographies, in all channels, and in all strategic segments." CFO André Natal added, "Our efficiency gains were strong enough to offset scale loss and increase margins." These statements underscore the company's strategic focus on efficiency and market expansion.

Risks and Challenges

• Potential supply chain disruptions could impact product availability.
• Macroeconomic pressures might affect consumer spending in key markets.
• Currency fluctuations could influence international earnings.
• Competitive pressures in the fashion industry remain a concern.

Q&A

During the earnings call, analysts inquired about potential margin improvements and the company's strategy for its investment in Rothy's. Alpargatas addressed these concerns by emphasizing its focus on scale efficiency and strategic partnerships to drive future growth.

Full transcript - Alpargatas SA (ALPA4) Q3 2025:

Conference Facilitator, Alpargatas: Good morning, everyone, and thank you for waiting.

Conference Moderator, Alpargatas: third quarter 2025 earnings video conference of Alpargatas. I highlight to those who need simultaneous translation that we have this tool available on the platform. To access it, just click on the "Interpretation" button through the globe icon at the bottom of the screen and choose your preferred language: Portuguese or English. For those listening to the video conference in English, there is the option to change the original audio in Portuguese by clicking on "Mute Original Audio." We inform you that this video conference is being recorded and will be made available on the company's website, er.alpargatas.com.br, where the complete material of our earnings release is available. It is possible to download the presentation also in the chat icon, including in English. During the company's presentation, all participants will have their microphones disabled. Next, we will begin the question and answer session.

Para fazer perguntas, clique no ícone "Q&A" na parte inferior de sua tela e escreva sua pergunta para entrar na fila. Ao ser anunciado, uma solicitação para ativar seu microfone aparecerá na tela, e então você deve ativar o seu microfone para fazer perguntas. Orientamos que as perguntas sejam feitas todas de uma única vez. Ressaltamos que as informações contidas nesta apresentação e eventuais declarações que possam ser feitas durante a videoconferência, relativas às perspectivas de negócio, projeções e metas operacionais e financeiras da Alpargatas, constituem-se em crenças e premissas da administração da companhia, bem como informações atualmente disponíveis. Considerações futuras não são garantias de desempenho. Elas envolvem riscos, incertezas e premissas, pois se referem a eventos futuros e, portanto, dependem de circunstâncias que podem ou não ocorrer.

Investors should understand that general economic conditions, market conditions, and other operational factors may affect the future performance of Alpargatas and lead to results that differ materially from those expressed in such forward-looking statements. Today, we have the presence of the company's executives: Mr. Liel Miranda, Chief Executive Officer; Mr. André Natal, Vice-President of Finance and Investor Relations; and Ms. Melina Rodrigues, Director of Investor Relations. I will now turn the floor over to Mr. Liel.

Liel Miranda, Chief Executive Officer, Alpargatas: Bom dia.

Conference Facilitator, Alpargatas: Good morning.

Liel Miranda, Chief Executive Officer, Alpargatas: Muito obrigado a todos e todas que estão aqui com a gente. Como sempre, a gente vai começar aqui com uma visão geral dos negócios nesse terceiro trimestre. Eu acho que é importante começar falando do crescimento do Brasil quanto ao internacional. No mercado internacional, a gente teve terceiro trimestre onde todas as nossas geografias atingiram crescimento de sell-out, o que significa o resultado de todos os esforços de marketing, de comunicação, de distribuição que nós temos feito. Nós vemos então a Europa crescendo 2%, os Estados Unidos crescendo 30%, e os mercados distribuidores que no primeiro semestre sofreram com algumas variáveis de mercados onde nós tivemos problemas específicos, a gente atingiu agora no terceiro trimestre 5,3% de crescimento, revertendo a tendência do primeiro semestre.

No Brasil, a gente continua com uma tendência de crescimento que a gente já observava no primeiro semestre, tanto na venda do sell-out, na venda direta para os consumidores, na venda final para os consumidores, como no crescimento em termos de participação de mercado, onde principalmente no canal moderno, onde a gente tem uma mensuração da Nielsen, a gente está crescendo em média 7%. E finalmente, o canal especializado, que é uma grande oportunidade de crescimento para as Alpargatas, a gente vem em todos os trimestres recentes mostrando o crescimento. Nesse ano, não foi diferente do crescimento de 3.5% do canal especializado. Em relação à marketing, nós tivemos o verão no mercado internacional, onde nós colocamos todos os esforços e os resultados que a gente falou aqui em cima, mas também no reconhecimento da marca.

A gente acabou de ser reconhecido agora como a marca mais desejada, feita de modo mais desejado no mundo, com uma lista muito bem conceituada e que elenca marcas internacionais, e a Havaianas estava lá como a marca mais desejada por consumidores ao mundo. Aqui no Brasil, a gente inaugura o verão, como todos os anos nós fazemos, com uma campanha de comunicação. Essa campanha de comunicação está sendo reforçada. Normalmente, nos últimos anos, a gente focava numa geografia mais restrita, no país do Sudeste, e esse ano com uma vocação de investimento, também com uma maior comunicação. E nesse ano, a gente vai ter investimento de marketing, a gente vai fazer uma campanha de marketing e de comunicação com todas as mídias que acabou de estrear há poucas semanas atrás.

E por último, a gente também sabe a grande oportunidade que a Alpargatas tem de crescimento nos segmentos masculino, infantil e juvenil, são áreas onde nossa participação de mercado é pouco abaixo da participação de mercado feminina, e todas elas estão crescendo ainda mais, mais aceleradas do que o crescimento total nesse período. Esses segmentos cresceram 13% no terceiro trimestre. Então, a gente vê na coluna de crescimento bons resultados em todas as geografias, em todos os segmentos, em todos os canais, e isso é resultado de excelente trimestre. Quando a gente fala de simplificação, a gente continua com a nossa estratégia, a nossa política, a nossa agenda de eficiência, e a gente continua mantendo uma redução de despesas fixas. Quando a gente compara com a base de 2022, a gente mantém essa redução em torno de 17%. Isso, obviamente, impactando posicionamento das nossas margens.

E agora, o último movimento que nós fizemos como parte dessa agenda, nós migramos de S&B Compartilhada, que é a descentralizada, para a centralizada na companhia. Isso vai permitir com que a business model continue nessa jornada de melhoria e de simplificação, porque outras áreas da companhia vão poder ser automatizadas, simplificadas, permitindo simplificar e aumentar a redução de custos contínuos com a gente. Em relação aos enablers, as ferramentas são necessárias em termos de crescimento. Uma variável que a gente falou muito nos últimos semestres e trimestres foi o nosso serviço para os nossos clientes, e a gente continua vendo melhoria com o crescimento robustifico da nossa capacidade de entrega, como prometido, na data e na quantidade certa. E o fee rate total das entregas também continua crescendo.

Então, a nossa satisfação também com os clientes de resolver problema histórico da Alpargatas de logística e de resourcing está sendo interessante. E a questão da gestão de stores, que foi o mesmo ponto anterior, a gente agora manage uma distribuição alguns trimestres de sempre trabalhar focado com os sell-outs. Então, todas as clientes working always focalizando em sell-outs, todas as distribuições que nós fazemos e deliveries que o algoritmo do cliente está vendo abertura do bem, estão vendendo the readings of what they are selling to the vendors. E com isso, a gente evita uma cumulatividade de cadeia que pode vir a reduzir negativamente a acumulação de inventory in the chain business being carried out with discipline in all geographies. E por último, em relação à locação de capital, a gente tem uma proposta de locação de capital que já foi anunciada no trimestre passado.

Our capital seizure, which was announced last quarter, and the part implemented by the end of the fiscal year continued. As for the investment, the investment being allocated with a teve crescimento de 7% contra increases de 12% depois dessa disciplina. Essas são as decisões que nós adotamos, e talvez o último, como vocês viram no anúncio que foi feito ontem, é sobre o desenvolvimento de uma decisão de Alpargatas Board Call de companies out of office, o que significa que nós continuamos com exercício significativo de empresa e vamos continuar trabalhando com os investment shareholders e com o time de gestão da equipe de office nos Estados Unidos, como a gente vem fazendo agora, buscando ainda mais valorização para aquela empresa com mais crescimento, mas mantendo a nossa posição atual na participação da manipulação. Então, esse talvez seja o sumário do que foi feito nesse trimestre.

E agora eu vou passar para o André mostrar todos os números desse resultado. Muito obrigado.

Conference Moderator, Alpargatas: Bom, bom dia, pessoal. É prazer estar aqui para dividir pouquinho agora com os números específicos do trimestre. Eu acho que esse é trimestre que é importante porque ele consolida uma série de avanços em várias das sub-investments que a gente construiu ao longo dessa jornada como prioritárias, e eu acho que os resultados que a gente agora alcança são talvez uma primeira evidência de que a gente escolheu alguns caminhos que estão dando frutos agora para a companhia. Então, quando a gente olha aqui o mapa global do crescimento, a gente tem um crescimento global importante em todas as regiões, mas a gente acaba não registrando a terceira onda de ajustes na companhia que a gente priorizou. E a respeito às áreas internacionais, eu acho que esse é trimestre importante nesse sentido, porque mostra crescimento bastante significativo de volume em todas as regiões internacionais.

15% de volume, 18% na Europa, 8% no final da temporada e 5% no mercado distribuidor que é a América Latina e África e Ásia. Então, são crescimentos significativos acompanhados de Latin America, Africa and Asia. No Brasil, a gente tem uma ligeira retração de volume em relação ao ano atrás, mas em Brasil a retração bastante esperada, né? A gente já vinha aqui alertando nos primeiros dois trimestres do ano que a gente havia feito uma estratégia de antecipação de volumes, então acho que já era dentro da expectativa de todos que a gente agora fosse fazer alguma retração para justamente acomodar, como o Liel falou, a gente hoje prioriza uma gestão muito fina baseada no sell-out.

Então, essa retração de volume meramente tem o objetivo de fazer essa acomodação e essa série de sell-out, que é uma coisa que nunca é exatamente igual, mas que a gente vai perceber sempre uma compatibilização dessas duas métricas. Esse ajuste é muito mais sintoma exatamente dessa disciplina que a gente agora implementou de seguir a companhia focada no consumidor final. Passando adiante, a gente aqui consegue ver a geração de caixa de superior a BRL 200 milhões no trimestre. Essa é uma marca importante porque a gente agora consolida dez trimestres consecutivos de geração positiva de caixa. Nesse período integral, a gente acumulou aí mais de BRL 1,3 bilhão de acumulado e que viabilizou exatamente esse gráfico que está ao lado, que é a desalavancagem da companhia.

A gente chegou a terreno que nos incomodava, que era aquele terreno mais alto de alavancagem, e essa disciplina financeira, esse foco, essa priorização de coisas que são realmente importantes para a gente se envolver no prazo é que gerou a possibilidade da gente fazer essa reversão de tendência e trazer a alavancagem da companhia para níveis aqui negativos, com uma tendência de mais caixa do que dívida, e o que nos permitiu ao longo propor às acionistas, e já aprovado na Assembleia, uma redução de capital ao ocorrer vencidas aqui algumas obrigações regulamentares, a gente fazer essa redução de capital de BRL 150 milhões. Aí, ao final, passando adiante, a gente vê a variação de capital.

Ao vivo, ela é que eu sei que a gente tem algum efeito importante aqui de redução dos estoques de lado, e por outro lado a gente tem uma redução do preço das matérias-primas, né? De produtos que a gente comercializa e compra, e, portanto, com base nisso, a gente tem uma certa redução, né, do financiamento vindo de fornecedores. Então, essa acomodação de contas leva a uma neutralidade, basicamente, do capital de giro que segue aqui dentro da sua normalidade. Quando a gente olha para o nível de investimentos também, a gente fez investimento praticamente igual no trimestre anterior, dentro do nosso plano anual, aprovado também na nossa Assembleia no início do ano. Quando a gente faz o plano anual, só levou a diante da Assembleia do seguinte período, a gente segue, em princípio, perseguindo essa importação dos projetos prioritários para chegar mais ou menos nessa volta.

Passando adiante, a gente então percorre pouco dos números do Brasil. O Brasil, por exemplo, sell-out que cresce 1%, só 1%. Quando a gente olha o acumulado em nove meses, é sell-out que é mais perto de 2%, 1.8%. Então, é uma métrica que a gente, é essa métrica que deveria nortear a nossa venda em média ao longo do tempo. Isso é a métrica que a gente se baseia e a cada mês a gente discute profundamente as trajetórias e o quanto a gente consegue gerir esse estoque na companhia para que a gente faça os movimentos coerentes com movimentos de aumento de vendas, mas sem gerar excesso de estoque. Então, nesse trimestre em particular, nesse gráfico aqui, que há acúmulo de estoque de BRL 3.5 milhões e meio de pares, isso é pontual e normal.

Esse é dos momentos justamente quando no Brasil o varejo está se preparando para entender o que é de estoque. Para as vendas do pós-trimestre do segundo trimestre e do pós-temporada, então é absolutamente normal algum dos exemplos que a gente tem no sentido desse. Mas a gente sabe que a companhia mesmo tem feito essa retração dos volumes de selling de 3%. De novo, para acomodar essa retração de 3% em dessas vendas no mercado, passando adiante, a gente antecipou a trajetória de margens brutas, que é bastante significativa, né? Bastante alta, bastante forte em relação a ano atrás, há dois anos atrás, e mesmo quando comparada com o período em que a gente tinha ainda volumes mais altos em 2022, a gente tem uma margem substancialmente mais alta. Isso aqui, obviamente, tem uma série de efeitos aqui, né?

E, sobretudo, uma contínua esforço de ganho de eficiência, de produtividade, né? Além de uma manufacturing activity também dos nossos preços dos produtos bastante cautelosos, gradual, uma gradual priorização do nosso mundo, e que nos levou a uma expansão de margem importante. A gente também, se comparar com o trimestre imediatamente anterior, tem uma expansão de margem também significativa, também efeito de uma escala sazonalmente mais forte. Passando adiante, o efeito das despesas, né? Isso é uma agenda regional. Ela foi uma das primeiras que entra para a companhia real, mas essa agenda não para nunca. A gente foi atrás buscando e achando eficiências na empresa, e quando a gente olha para esse gráfico de barras, acho que a gente consegue observar uma trajetória bastante importante de redução de despesas fixas, né?

Isso, junto aliado com aquele aumento de margens brutas, leva ao gráfico da direita, que é uma margem EBITDA que vem crescendo de maneira bastante substancial e que chega aqui a nível de record para terceiro trimestre. A gente nunca tinha feito uma margem EBITDA de 30% num terceiro tri, e isso consolida uma margem EBITDA nominal trimestral do Brasil até aqui. Então, essa é uma marca importante, é efeito de uma série de agendas, aqui eu mencionei várias coisas, disciplina de preços, gestão baseada no sell-out, gestão de eficiência, efficiency management, tudo isso, eficiência fabril, todas essas agendas nos levam aqui a esse resultado bastante significativo, trabalho de time grande, mínimo e dedicado, que leva ao Large and Dedicated Team.

Seguindo, para o internacional, a gente também trouxe uma agenda que conta muito com a nossa retomada de escala e crescimento, e que com isso a gente conseguia atingir de novo níveis de rentabilidade desejáveis, maiores. E quando a gente olha aqui, a gente de fato teve crescimento de BRL 1.7 bilhões, real de growth, real de close, uma expansão de volume, né? O volume era sintoma importante que a gente precisava ver dessa operação, e ela não só faz isso, mas faz isso por uma saúde do efeito comercial, né? Dos preços, dos canais onde a gente está atuando, e crescimento de muita qualidade, quando a gente olha mais no detalhe essa performance na Europa. Então, é crescimento que a gente entende bastante sólido, bastante construidor de futuro positivo para essa região.

In the United States, of course, as we work on the transition to the new business model with our partners, we are able to go further, and at the same time, we are taking care here to manage the present, right? We had in 2023 to deliver, we did the season, and here in this quarter there is important volume growth, revenue growth, and also with important service quality, and with an increase in channels and profitability. So, it is already an important movement above the United States, but obviously it will have its main effects next year as we transition to the next business model.

E na área dos distribuidores internacionais, a gente também passa agora a ter crescimento, depois de primeiro semestre de redução de volume, a gente agora volta a ter uma trajetória de crescimento que a gente entende bastante importante também para consolidar a escala, para a gente diminuir o despesa, fazer uma margem talvez mais importante, e com isso consegue uma margem bruta agora de 63%, que é 3 pontos mais maior do que o ano atrás, e que já supera os níveis que já os de 2022, quando a gente tinha escalas maiores de vendas. Então, é resultado que se vale pouco dessa retomada de crescimento, mas também de todos os ganhos ao longo do período. Mas quando se trata de despesas, no próximo slide, a gente vê também uma redução importante de despesas fixas, né?

A gente saiu lá de patamar de 89 para 68, como você pode ver ali na esquerda, e também aqui vale destacar que tem movimento aparentemente mais forte na redução do marketing, mas esse movimento é absolutamente que tem alguns efeitos aqui dentro. O primeiro deles é uma temporalidade. A gente fez segundo trimestre forte, que só está mostrando os terceiros trimestres, que mostra pouco a valorização e o showing dessa trajetória. Mas a gente fez segundo trimestre mais forte, mais consecutivo em marketing, que era o costume, e aí a gente desconcentrou pouco do terceiro trimestre, então isso foi uma diferença. Uma outra parte é que no ano passado a gente teve as medidas que indicavam o aumento de marketing que a gente tinha feito na Europa, já se aumentou o nosso, e que agora a gente precisa envolver esse movimento.

Basicamente, esse é o único normalized level quando a gente olha uma janela mais longa de nove meses. E aqui tem uma redução nos Estados Unidos, uma redução sim, deliberada, mas que retorna aos padrões históricos de 2023 e anteriores, porque a gente em 2024 havia, na verdade, feito aumento significativo das despesas de marketing nos Estados Unidos, e agora a gente volta para os padrões que a gente entende mais normalizado.

Então, existe uma conjugação de fatores aqui, que é mais uma parente de retração, mas que na verdade, quando a gente olha numa janela pouco mais longa de nove meses, o marketing segue intocado, não se perde em uma formalidade, e não é aqui que a gente está buscando esse centro, a gente está buscando nessa barra de baixo, que é onde a gente vê despesas mais estacionárias, e de fato a companhia vem conseguindo manter de maneira gradual e contínua. Por fim, eu destacaria essa margem EBITDA que a gente tem passado nos dois anos margens dos terceiros trimestres inferiores a menos de 2%, né? Então, períodos difíceis da companhia internacional, e que agora a gente retoma esse patamar aqui de menos 3, que é em linha com a questão sazonal, né?

Da região, mas em linha com o que a gente tinha lá em 2023, que é uma rentabilidade que tem avanço importante aqui fruto dessa melhor margem bruta, e é o que a gente está vendo em desconto de uma despesa bastante disciplinada. Por fim, eu destacaria aqui a Rothy's. A Rothy's já faz agora o décimo segundo Rothy's, que é o executivo de. Do EBITDA LTM, todos os trimestres em sessão, a gente conseguiu fazer alguma expansão, e aqui mesmo tem cenário em que passam a incidir tarifas nos Estados Unidos, e a gente conseguiu ainda assim o próprio de eficiência, e com sucesso comercial bastante importante na operação da Rothy's ao longo dos últimos trimestres, a gente vem conseguindo compensar qualquer outro efeito e seguir numa trajetória de aumento de margem de moving on this trajectory.

Então, esse é o margin, esse era o que a gente tinha para a gente verificar os números, a gente tinha navegado com as perguntas, a gente apresentou uma mix de uma satisfação pelos resultados que consolidam esses resultados, mais ou menos os resultados que consolidam esses advancements, e a gente tem visto que tem muito mais, outlook of doing much more in the future. Agora começaremos a sessão de perguntas e respostas. Lembrando que para fazer perguntas, vocês devem clicar no ícone Q&A na parte inferior da tela e escrever a sua pergunta para entrar na fila. Ao ser anunciado, uma solicitação para ativar seu microfone aparecerá na tela, e então você deve ativar o seu microfone para fazer perguntas. Solicitamos, por gentileza, que as perguntas sejam feitas todas de uma única vez. Vamos à nossa primeira pergunta.

É da Dani Eiger, analista sell side da XP. Abriremos o seu áudio para que você possa realizar a sua pergunta. Dani, por favor, pode prosseguir. Bom dia, pessoal. Obrigada por pegar a minha pergunta e parabéns aí pelos resultados, principalmente pelo filme aí dos resultados. Eu tenho duas perguntas aqui do meu lado. A primeira, talvez pouco mais para o Liel, mas eu acho que o Natal também se implementa. Eu sei que a gente estava com vocês no DEI, né? Vocês trouxeram diversas oportunidades que vocês enxergam e no próprio comentário desse resultado, vocês falam dessa questão de alçar montanhas mais altas, né? Mas se vocês pudessem nos ajudar em termos, talvez não a curto prazo, o primeiro, o próximo mês, mas talvez no próximo ano, o que que vocês enxergam que são as talvez três principais alavancas para a geração de valor?

E aí, de uma forma pouco mais, talvez, reduzida, né? Assim, obviamente tem, dá para falar a internacional, mas se vocês falarem assim, hoje a gente está enxergando essas três principais alavancas, os três principais focos geradores de curto prazo, obviamente tem vários que a gente pode pensar olhando para o médio prazo, mas eu acho que seria bacana, nesse sentido, só para a gente conseguir dimensionar aí o que que é mais importante aí para ficar monitorando em termos de geração de valor mais para esse próximo ano. E aí, a minha segunda pergunta em relação à margem bruta, né? É follow-up aí no comentário que o Natal fez, de fato sim, uma margem bruta muito forte, né? E aí, a gente, eu queria entender aqui com vocês o quanto que a gente pode ver desse nível sendo sustentável para frente, né?

Porque, querendo ou não, o segundo canal que vocês estão tendo maior desafio, né? Que é a questão ali do alimentar, do tradicional, também é que tem, geralmente, talvez, o preço mix pior, né? Porque são as abelhas mais básicas. Você também tem a questão do custo de matéria-prima, que eu acho que isso sim deve ajudar por mais tempo. Então, se vocês pudessem nos ajudar pouquinho só a entender assim o quanto mais tem de melhora, ou se às vezes tem, pode ter algum componente pouco mais pontual aqui nessa ordem de grandeza de margem, acho que seria legal para a gente pensar como como pensar para frente. Obrigado. Obrigado, Dani, pela pergunta. Vou pegar a primeira e aí o Alberto trouxe mais uma margem.

Na verdade, o que a gente acredita de oportunidades de valor é, em termos do que a gente apresentou ao Axel André, obviamente sem dar nenhum guide, eu dando reminder de que não tem as grandes oportunidades que a OPEC tem em relação a novas, mas elas estão se materializando agora. Primeiro, o que a gente está vendo é uma participação de mercado especializado no alimentar, comparativo desse último trimestre, 3.5%, que é fato acelerado em relação ao total de crescimento. Isso vem do foco overall global e isso é por causa do foco que nós temos em melhorar o serviço. Então, nós conseguimos estar próximo de chegar a 80% em full service, a gente está 80%, a gente está way way better than produce to be in the past. E focado na linha infantil, que é muito mais direcionada para esse canal, também está ajudando no crescimento.

E a terceira, a gente começou a trabalhar junto com esse comercial focus, então especializado no Brasil, onde a gente tem uma participação de mercado de aproximadamente 100%, a gente acredita que tem uma grande montanha de crescimento para escalar. A segunda grande oportunidade, aí foco, talvez, do ano que vem, começando no ano que vem, é a mudança de modelo de negócio nos Estados Unidos, porque, como a gente anunciou antes, nos Estados Unidos, a gente vivia dilema assim, como a gente era pequeno, a gente não conseguia distribuição, escala de distribuição, como a gente não tinha uma distribuição de custo, e isso também complementa com uma estrutura de custo muito pesada, porque nós tínhamos uma operação que tinha que manter desde o armazenamento do produto até a gestão financeira dentro de casa com volume muito baixo.

Ano que vem, de tal forma, a gente tem uma parceria com distribuidores. As décadas de experiência nos Estados Unidos, que a gente tinha com a distribuidora das décadas, isso é muito maior da experiência da US, isso é um grupo, e isso obviamente se reflete em capacity for distribution, isso é way way bigger than we have ever participação de mercado nos Estados Unidos. Em contrapartida, pela parceria com distribuidora, nós vamos poder otimizar a nossa estrutura nos Estados Unidos, focando naquilo que é o mais estratégico para a gente, que é construir de maneira eficaz a focus em onboarding de produto, e todos os custos operacionais vão ser em all of the operational. Então, eu diria que os Estados Unidos tendem a ser o segundo grande companheiro.

Is the second, e o terceiro, eu diria que é o value creating em todas as geografias, a gente já começou a fazer muito isso, a gente está fazendo isso journey we are already de preços. We are much more disciplined in our pricing management de geração de valor com a venda. As escolhas de canais em nossas políticas de channels aliciam o discount and our strategy, portfolios strategy has been generating more value with the same number of margins melhores. Isso é uma grande alavanca de business jungle, porque na medida em que a gente elimina o level de generate value, a gente é obrigado a vender em excesso, que faz com que a gente gere mais valor. Na medida em que a gente melhora a nossa execução com menos discount, a gente é menos dependente de canais onde a nossa margem é menor.

E na medida em que o nosso portfólio evolui, a gente é capaz de vender produtos que são percebidos pelos consumidores como de maior valor, e isso melhora o mixing. Então, Estados Unidos especializados no Brasil e mix of products e gestão de preço na compra desse channel, US, a gente tem três grande alavanca em better management of pricing. Seguindo aqui, obrigado aí pelas perguntas, pelos teus comentários. Sobre o tema da margem, acho que você perguntou uma parte, eu vou até aproveitar e pegar aquela outra que o Liel falou, que é a gestão de preço. Connected to what Liel mencionou, tem sido muito difícil de manejar, mas se você olhar o exercício ano atrás, a gente tem, if you look at the medium, what we had a year ago, we had an average pricing reserve, which is about 10% higher.

Isso não é efeito de aumento de preço, isso foi problema no passado e não é problema prático da companhia. A gente tem problema importante que é essa pricing melhor mix, que leva a step, obviamente tenha também algum efeito do mix de canais, mas o principal é de fato a gente conseguir, ao longo do tempo, ir tendo mix melhor. Então, isso, quando a gente olha essa evolução de margem bruta, quando você comparar o evolução do tesouro de agora com o de ano atrás, você vai ver que tem uma expansão do top line por par, mas com o COGS basicamente flat.

E aí, se você for pegar essas componentes que explicam esse COGS, a gente, nesse período, a gente tem o COGS de petróleo, das matérias-primas que usa, a gente tem a matéria-prima, quando compara com o tesouro de XP, é basicamente flat, com câmbio também flat, com volume pouco menor, agora mais similar também, e o nosso COGS andou de lado com a variação de 10%. E ela reserva tem uma coisa interessante dentro dela, porque na mesma forma que a gente tem mix melhor, permitiu preço melhor, por outro lado, os ganhos de eficiência que a gente encontrou no nosso sistema fabril, na nossa operação, foram suficientes para compensar os efeitos desse melhor mix.

Então, você tem uma coisa virtuosa, efeito virtuoso, que é de ter efeito positivo do produto na receita, que não se traduz num efeito também de aumentar o custo médio, se a gente, ao mesmo tempo que fez isso, fez monte de ganhos de eficiência. Então, a pergunta é o quanto é sustentável, você sabe que a gente não dá guidance, eu não consigo te dizer porque não tem no último ano, até porque a gente não está indo a boa hora, mas de toda forma, eu consigo te dizer aqui o quanto a gente tem eficiência grátis, o efeito de compensar para a gente que de respeito à produtividade e eficiência, são coisas que vieram com o prazo, não tem nada disso que seja alguma coisa arbitrariamente diferente em trimestre que possa explicar o movimento, são coisas sustentáveis.

Por outro lado, a gente tem sempre que lembrar que a gente negocia com o Axel André, que a gente pode estar por membro, e que eu não consigo fazer nenhuma afirmação muito confiável sobre o que vai ser delas nessas variáveis para frente, mas se a gente pensar em tudo mais constante, sim, a gente tem uma margem que parece ter efeito ao menos dentro dela, de produtividade, que ofuscaram esse efeito de mix e toda a pressão inflacionária de custos. Então, eu acho que é movimento importante que está feito. Movimento importante, essa parte aqui, dizer que está aqui para ficar, agora a trajetória de margem para frente vai ser dependente, claro, desses efeitos todos de commodities, que é onde a gente consegue também. Excelente, foram ótimas respostas muito claras, obrigada. A próxima pergunta é do Vinícius Estrano, analista da Sell-side.

Vinícius, abriremos o seu áudio para que você possa realizar sua pergunta. Vinícius, por favor, pode prosseguir. Bom dia, Liel, Natal, boa tarde, Liel, obrigado pelas perguntas. Duas aqui do meu lado. Vamos explorar pouquinho a margem bruta no Brasil, né? Vocês tiveram essa evolução aqui bastante forte, né, de margem bruta. Então, eu queria explorar pouquinho o tema de alavancagem operacional. A gente ainda tem volumes aqui bem abaixo, né, dos picos que já teve no passado, mesmo assim, uma margem bruta bastante expressiva, né? Então, se vocês puderem ajudar a gente a pensar aqui como o ganho de alavancagem operacional poderia contribuir na margem bruta de vocês do Brasil para frente.

Explorando os Estados Unidos, se vocês puderem só nos atualizar um pouco como que vocês enxergam o nível de contribuição negativa dos Estados Unidos hoje, de como que vocês estão trabalhando aqui no processo de transição com o EEE, e qual o nível de escala mínima que vocês imaginam para os Estados Unidos para essa operação ser rentável. E também sobre os Estados Unidos, se vocês puderem comentar um pouco como é que vocês enxergam a ressonância da marca, a percepção que vocês têm também sobre o ambiente competitivo por lá, se tiver crescimento também relativamente forte, que é de 30% nos Estados Unidos, acima de 30%. Então, entender um pouquinho o potencial que vocês estão enxergando aqui para os Estados Unidos no lado de crescimento mesmo. Obrigado. Bom, obrigado, Vinícius, pela pergunta.

Eu vou começar pela segunda, falando pouco dos Estados Unidos, e aí o André complementa e também fala da margem. Obviamente, que com o disclaimer que a gente não pode dar guidance, para vocês dizer pouco onde a gente está e quais são as e qual a estratégia, mas a situação dos Estados Unidos, como você viu, foi o 2020, ano limpo, ano em que a Axel André está operando exatamente como ela operava anteriormente. Todos os resultados positivos que estão acontecendo já são frutos dos nossos esforços para primeiro melhorar a nossa execução de marketing. Secondly, it's a very format we are operating right now, and this has yielded positive results. The volume, the 30% volume increase shows that. Secondly, it's a market where people are, the promotions are, the special prices are very important.

We have focused on the channels which offer more profitability rather than in discount channels. You know, this is a policy we have for all the geographies. You know, we want to rely more on full price channels than discount price channels. The combination of all of that with the operational efficiency that we have been pursuing in all of our functions, in all our roles, in all our areas of efficiently managing our costs has resulted in very strong losses we used to have in the American operation. You know, the results actually impacted the results for all the international operations. The last third quarters in the previous years were very negative. This year was still negative, but was already much normalized, you know, compared to the 2021, 2022 operational year.

We actually have resolved the big loss we had in the U.S., bringing this to historically normalized levels. This is what we managed to achieve in 2025. The handover is completely planned and is being executed. We already have a sales and commercial and distribution contract with our Eastman Group. It will be kicked off in January. From January on, we expect that our distributor, Eastman Group, will take the heavy on us, Brandon, to more doors. As a result, we are going to have an expansion in volume. I cannot tell you exactly what it is, but we expect it after so many years selling flat sales in the U.S. We believe that we have potential. I think it is kind of obvious, right? The potential of the American market is much bigger for Havaianas. We expect to increase this substantially.

As we said before, the U.S. is a very fragmented and competitive market. Even though we have a very low volume, we are the second top of mind brand in the U.S. by consumers. You know, so this demonstrates the potential we have. We are a well-known brand with a positive image with consumers, you know, which relies on many years of brand building in the U.S., however limited by our lack of capacity, so as to say, to distribute well, which we expect to fix now with this new partnership. I cannot give you any numbers for 2026 or any kind of a guidance of expectation, but what I can tell is that results for 2025 are normalized, you know, back to years such as 2021, 2022, where we saw growth in volume, and we expect that in 2026 we are going to accelerate in that direction.

Natal, can you complement with anything I have said? Hi, Vinícius, thanks for your question. This operational leveraging, it's important. There is an analysis I'd like to mention that we presented during our investors' day. We have already tried to analyze our gross margin, looking at all the scale loss we had, you know, considering the peak of volume in 2022 and all the way up to now. You certainly have seen these analyses, but you can go and look again. With that number of volume that we had back then, we were already reaching record margins if adjusted, if the scale was adjusted to our current scale. Considering that if the scale could go back to that levels, again, these are not building blocks that we can put on top of each other, right? Things change, commodities change.

There is, as I answered in Dennis' question previously, but there are many things that could change, there are many variables, but if all of that remains constant, we still have scale gains in manufacturing. If we manage to go back to manufacturing the same volume we were manufacturing in 2021, but we have to, you know, mention something important that in addition to the operational leveraging, there is also an important EBITDA impact there because of our efficiency gains. When we look at our EBITDA margin per pair that we had in Brazil in 2021, in the third quarter, four years ago, it was at BRL 2.95, about that. And now our margin is BRL 5. It is almost a 73% growth in this EBITDA margin, very meaningful, very relevant.

When we look at this margin EBITDA per pair, when we break it down, over 100% of this is because of efficiency gains in our operation. In fact, we have a negative effect of this scale loss, which is extremely relevant to, you know, which could add another BRL 1.80 on top of that. We increased our efficiency strongly enough to offset this loss of scale and yet to increase our margins. As we go back to our manufacturing levels, we should be able to add more to these gains. Again, I cannot give you a number where we can get to because of all the variables that impact, but just to give you an idea of how much these scale loss in the last four years have impacted operations and how much we can regain that in the future, how much of this is possible.

Okay, thank you for taking my question and for answering thoroughly, André and Liel. Now the next question is from João Soares, Sell-Side Analyst of Citibank. João, open up your microphone and ask your question. João, go ahead. Oi, pessoal, desculpa. I'm sorry, I was having a technical problem here. First of all, I would like to congratulate you. I think you made one of the fastest and most efficient turnarounds I have ever seen in the market, so congratulations to all management. In Brazil, our operations, you have resolved, you have concluded the turnaround in Brazil. I think it's important what Vinícius brought up about the operational leveraging and about the margins in the international operations. I think one important point is to understand Europe's moment.

There was a good volume sold this quarter, and I think based on that, you can already have an idea of the pre-ordering levels for 2026. I would like to understand a little bit what you see for the European market. I would like to understand what kind of scale would make our operations a little bit more comparable to our Brazilian margins. You know, I want to understand how much of this operational scale can contribute to your margin abroad. The marketing expenses, how do you understand the phase-out of the marketing expenses? This quarter was a positive surprise. I would like to understand how much it is sustainable and how much you are looking at this marketing expenses, if you are going to hold this, if this is a sustainable level of a market investment considering every quarter. Thank you, João, for your question.

I'll start by taking the question on the European market, and Natal can complement. I think the forces in Europe, as you know, it's, you know, our operation there is restricted to four to five months in the year. We are extremely seasonality dependent, which limits our growth capacity. You know, so our make the game or lose the game happens over this time of the year. Having said that, what happened this year in Europe was a turnaround in the volume decrease. After three years of decrease in 2022, 2023, 2024, we saw an increase of about 4%-5% compared to the past year in the volume.

This is obviously the result of all the numbers that have been, all the efforts that have been made to resolve the on-time in full problem, you know, which was a big offender to our negative results in previous years. We have already had like 30% of OTF in previous years. This year we already reached 80%, and we can go even further. Again, the on-time in full service level was one important variable. Secondly, we resumed our investments in brand image marketing, and we reduced what we call performance marketing, which is more of a promotional market, you know. This has given a new strength to the brand image. I do not know if you have been following, but Havaianas and the flip-flops category are back to top fashion in Europe. This was back to the fashion.

The biggest proof of that is that we were in as the queen of, as the top item in this list of most desired fashion items in Europe. You know, there is a big influence of Europe in there. 2025 was definitely a turnaround year in Europe. We resolved a big part of our on-time in full KPI problem. We resumed the growth of brand value. All of this is important to make our clients trustful to place bigger orders in 2026. We expect in 2026 to have a growth bigger than 2025 since we are now in a positive cycle. Since 2022, 2023, and 2024, we were seeing a negative trend where people like were losing sales and they were reducing the amount of the orders.

We expected that since we have made this turnaround, we are going to continue every year in a growing trend in terms of orders and sales. The second point is that we have been putting a lot of effort in what we have been calling to expand summer. We have launched some products. In the fall now, we started with colors that dialogue more to this season with communication that addresses more this season of the year. We are trying to remind consumers in Europe that you should and you can wear Havaianas from spring to fall. This should expand our sales performance for a larger, you know, timeline. This should help us go back to the level, to the sales level we had and volume levels we had in the past. We are happy about the results in 2025.

More than the growth in sales, we have rebuilt our foundations of the business. This is important because we can accelerate our gains and growth in 2026. Thanks, Fernando, for your question. Hey, João, André here. First of all, I'd like to thank you for your words. I think we have the same feeling. Of course, we always want to do better, but we have to be able to look back and look at the journey, the turnaround journey we had. I think it was a winning situation for Alpargatas management team. We should be proud of that. As for the marketing question, the first thing to highlight is that all the efficiency gains and all the mindset that we have been holding is to gain efficiency in the discretionary expenditures so we can make a more investment in our brand image development.

Any phase-out or any composition or breakdown or in the marketing for geographies should not be interpreted as a reduction or as a sacrifice of a value generation of the company. It's quite the opposite. This is where we are, we always, this in a disciplined way, we want to keep consistency in the investment in our brand throughout, you know, the years. Especially for the international market, I mentioned during the presentation, but I'm going to emphasize it again. In this quarter specifically, there were some phasing. We spent a little bit more in marketing in the second quarter than is usual. We invested a little bit less in marketing in the third quarter than usual. In Brazil, there was the same.

When we look at the nine-month window of marketing investments and compare it to one year, you know, to the first nine months of 2024, the differences are very clear and can be well explained. The only difference in Europe is the expenditure we had because of the Olympic Games. Everybody else, you know, removes those effects. Everything else is equivalent, you know, of course, considering the phasing of the distribution of the investments in the different quarters. Also considering that in the U.S., we went back to investing at historic levels in the American market, you know. We believe that this is a normalized level for the U.S. market. These are the effects. Just to make it clear that the EBITDA or the EBITDA evolution in the margin is not so much affected.

We made a small math, like a simple math here to show that if in this third quarter, in the international operations, if we neutralize this phasing effect over the second and third quarter and use the year-to-date rate in this longer window, in this longer period of time, the evolution we had in EBITDA margin was 20 percentage points. It would have been 18 percentage points or close to that. That means that yes, there is a phasing that affected the EBITDA, but the running rate would also have led to a substantial EBITDA expansion, which is connected to what we mentioned, like reduction in expenditures. There is just this 2% in the phasing, this distribution breakdown of marketing different quarters. In Brazil, we invested a little bit less in marketing, but the EBITDA margin would have been exactly the same or very, very close.

We made this math, and this variation would have been of like 1%. There is no intention at all. Liel highlighted this in his comments that we are going to have an end-of-year campaign where we are going to recompose the marketing expenditure levels, which are historical. We should not expect any kind of sacrificing marketing in any of the geographies for the fourth quarter of this year, okay? Just to make it clear. Thank you for taking my question. Sorry, just one more thing. When we look, considering the scale we have now, what is the margin levels that you expect for the operation, considering the scale you see, manufacturing scale you see for next year, you know, just to give an idea, because the scale, manufacturing scale is extremely relevant, and I am still struggling to understand the sustainable profitability. João, I would like to love you.

I would love to give you this figure. We are building this budget and planning for, we had a very detailed discussion this week. It is under plan, and we should have the final version in the beginning of December to the board. This visibility is going to be there. Again, as we cannot, and we do not give guidances, we can only speak of that qualitatively. What I can tell is in the U.S., we see an expectation. We have an expectation for the business model. The numbers we had as a basis for the U.S. will not be valid anymore. We are going to reduce our expenditures tremendously in the U.S.

On the other hand, we are always going to, we are also going to have a little bit of the distributor's margin, but we should have a positive contribution to the EBITDA margins in the international operations due to that. We believe it's going to be a healthy effect. This is going to be a healthy effect in the company's profitability. As for the operational leverage, the market that moves the pointer there is Europe because there we are, we have a more premium positioning. We have a strong gross margin, but we still have a small EBITDA margin considering to what we believe is our potential there. This there in Europe is connected to the volume. We have direct operations, so we have fixed expenses.

We have to grow the amount we sell there, you know, and this is growing, you know, we have pre-orders which are growing. We have symptoms that we are going to manage to do that next year. I cannot give you a number, and I cannot tell you where we expect to get to. We do expect and we want to have a consistent movement and sustainable movement. Okay, thank you and congratulations once again. The next question is by Guilherme Adame Villala, sell-side analyst with JP Morgan. Guilherme, we will open up your microphone. Please go ahead and ask your question. Guilherme, go ahead. Good morning, everybody. Thanks for taking my questions. My first question is about Rothy's. Do you exercise the call of not acquiring the company?

I would like to understand a little bit more what is your, like, the understanding of Rothy's in your portfolio of a brand. You know, I understand that there is no, I understand that this indicates that this is not a very, like, much synergy with your operation. How do you see Rothy's participation? What is the, how important is Rothy's in your inventory or what is the synergy between Rothy's and your brand, Alpargatas? My second question is about the number of pairs sold in Brazil. Annually, you sell about 200 million pairs annually in Brazil. This is smaller than it was in 2021. On the other hand, management is looking much more at the sell-out than the selling.

Because you will focus more on the sell-out, can we expect that this volume is structurally lower than it was in 2021 and continuously lower? These are my two questions. Thank you for taking my question. Guilherme, I'll start with the second question that seems easier to be answered. Actually, what happens in Brazil is that starting last year, maybe starting in 2023, we have been working with management. We have been managing the chain inventory levels, right? What we have observed is the consumer demand numbers and not the selling, not what we sell to our distributors and retailers, you know. We believe that the volume we are right now is the volume aligned with the demand that exists in Brazil.

Obviously, the large opportunity in Brazil that is materializing and we will keep pursuing is to grow our market share because this is an extremely mature category of shoes where we can grow volume through penetrating channels where we have a smaller market share, you know, segments where we do not have a very large market share as we have in our core, you know, strengths, right? Which means investing more in the men's and kids categories and also creating products that can allow people to wear our products in other usage occasions. This is already being made. We are focusing on the specialized market share and channels. This is going to happen in a sustainable way, not necessarily because we are going to be able to sell more to retailers and clients, but because the consumers are consuming, are demanding more from our products.

This is what we see for as a sustainable demand for our sellouts. As for Rothy's, nothing has changed. Rothy's is an acquisition that was made by looking at our positioning in the US market, which is extremely important for any businesses in the world. Rothy's is a company that sells majority in the US. They have a vision of sustainable products and which sells mainly through the digital e-commerce and on-source. These are all assets or important enablers in any business. That is why Alpargatas invested in Rothy's in the past. That is why we maintain our positions as shareholders there. The management will continue with the other shareholders to make Rothy's still a company that is going to be even bigger and use this as part of our strategy in future years.

We will continue to do absolutely what we have been doing so far, which means increasing the value, the size, the scale, and profitability of Rothy's, you know, and this has not changed. Thank you for taking my questions. The next question is by Wellington Santana, sell-side analyst with Bank of America. Wellington, we will open your microphone so you can go ahead and ask your question. Go ahead, Wellington, ask your question. Hello everybody, good morning. Thanks for taking our questions. I would like to ask two quick questions. They are on the international operations. First, I'd like to understand about the American market. If next year, it would make sense to look at an expansion in marketing, especially thinking that's going to be a World Cup year, considering that the Olympics, during the Olympics in Europe, you increased your marketing investments.

Last, when we look at the European market, Liel said that the flip-flops are back to fashion, right? You are a little bit more positioned as a little bit more of a premium brand in terms of fashion. How do you think to hold your market share and to hold your brand positioning given the desire of other brands to attack more these categories and take some of your market share? Thanks for your question, Wellington. I think in the U.S., yes, we do expect that next year is going to be an interesting year for the Havaianas brand because of the World Cup. Yes, as André said, we are going to make market investments which are necessary. We are right now building the budget and the planning for next year, which will happen until the end of this year.

I do not understand that we are going to have amounts which are substantially different from what we are practicing in market investments in the U.S. We understand that the level right now is adequate. As you saw, we reduced the market investments this year in the U.S., and we grew our volume, which means that we are using our marketing amounts much more efficiently than before. This is resulting, maybe in the past, we were using our marketing efforts too much in a promotional way, which was not helping us in the long term. We are very confident about our marketing strategy in the U.S., which has proven to be successful in 2025. We expect it to accelerate because of our partnership with Eastman Group without much big, substantial, larger investment in marketing.

As for the European market, I would say that all of the factors you mentioned, they are positive to us. You know, like flip-flop is back to fashion. Other brands are attacking more, especially luxury brands are, you know, trying to sell flip-flops. This reinforces even further our brand positioning, you know, because all luxury brands can sell flip-flops, but they are going to sell at 10 times what we sell, the price 10 times the price we sell. The only brand that is original from Brazil since 1962 is Havaianas. This attack of new players even, you know, reminds consumers of consuming this product and tends to benefit the market leader or the one that has a top-of-mind market share, which is Havaianas. That is how we see it. Thank you very much for taking my question.

The earnings results video conference for Alpargatas' third quarter of 2025 is now concluded. The investor relations department remains available. Now we are going to address and have the closing by Liel. In respect to everyone's time, you know, I'm not going to extend myself here. We are already over time in seven minutes. As André said, and some of you mentioned, this quarter demonstrates this journey that we are in, where we saw growth in all geographies, in all channels, and in all strategic segments. Also, we saw that we maintained our discipline in cost management, in how we supply the market, and especially discipline in pricing management. The way we work, the pricing of our products to ensure that we grow our volumes and at the same time we grow our profitability continuously and in a sustainable way.

I'd like to thank you all and close our call. The earnings results video conference for Alpargatas' third quarter of 2025 is now concluded. The investor relations department remains available to address any further questions or concerns. Thank you very much to all participants and have a great day. See you in the future. Bye-bye.

This article was generated with the support of AI and reviewed by an editor. For more information see our T&C.